머스크는 도그코인 시장 조작과 내부자 거래 혐의에 어떻게 온몸으로 물러났을까?
2025-01-17 15:30
일반적으로 우리는 마스크와 도지코인의 연관이 2020년에 시작되었다는 것을 알고 있습니다. 그는 트위터에 도지코인을 지지하는 여러 게시물을 올렸습니다. 마스크는 테슬라와 스페이스엑스 창업자이자 세계에서 가장 부유한 인물 중 한 명으로, 그의 발언이 시장에 거대한 영향력을 미칩니다. 그는 여러 차례 도지코인을 “국민의 암호화폐”라고 공언했으며, 심지어 “스페이스엑스가 도지코인을 달에 보낼 것”이라고 말하며, 도지코인의 인기와 가격을 더욱 높였습니다. 특히 2021년 5월, 마스크가 NBC의 《토요일 야간 생방송》(SNL) 프로그램에서 도지코인을 “사기”(hustle)라고 말했고, 이로 인해 프로그램 진행 중 도지코인 가격이 거의 30% 하락했습니다.
 
데이터에 따르면, 2020년부터 2021년 초까지 도지코인의 가격은 36,000% 이상 상승했으며, 0.01달러 미만에서 0.73달러까지 급등했습니다. 마스크의 트윗과 공개 발언이 이 과정에서 촉매제 역할을 했습니다. 많은 투자자들이 시장에 몰려들어 가격 변동에서 이익을 얻으려 했습니다. 그러나 도지코인의 고점은 짧은 시간 동안만 유지되었고, 이후 급격한 하락을 겪으며 가격이 빠르게 0.30달러 이하로 떨어져 대량의 투자자가 손실을 보았습니다. 데이터에 따르면 2021년 말까지 도지코인의 가격은 70% 이상 하락했습니다.
 
이러한 변동에 따라 투자자들은 마스크에게 법적 소송을 제기했습니다. 그는 트윗의 영향력을 이용해 시장을 조작하고 “팝앤덤프”(Pump and Dump) 행위를 통해 이익을 얻고, 내幕 거래를 벌였다고 주장했습니다. 투자자들은 마스크와 테슬라가 여러 도지코인 지갑을 제어하여 가격이 높을 때 반복적으로 도지코인을 판매해 거대한 이익을 얻었다고 주장했습니다. 그러나 2024년 8월, 미국 뉴욕 남부 연방 법원은 이러한 주장을 기각했습니다. 판사인 알빈 헬러스탄은 마스크의 발언은 단지 “과장 홍보”일 뿐이며, 시장 조작이나 내幕 거래의 법적 근거가 되지 않는다고 밝혔습니다.
 
Aiying (艾盈)은 이 결과가 많은 사람들에게 직관과 반대되는 것 같을 수 있지만, 이 또한 당연한 일이라고 생각합니다. 이제 이 논리를 천천히 설명해드리겠습니다.
 

I. 시장 조작과 내幕 거래의 법적 정의

시장 조작과 내幕 거래는 증권법에서 명확하게 정의되어 있습니다. 《미국 증권 거래법》제 10조(b)와 관련 규칙 10b - 5에 따르면, 시장 조작은 사기적인 수단을 통해 증권 가격에 영향을 미쳐 투자자들이 시장 상황을 잘못 판단하게 만드는 것을 말합니다. 일반적인 시장 조작 행위로는 가짜 거래, 거래량 조작 또는 증권 가격을 높이거나 낮추기 위해 거짓 정보를 유포하는 것이 있습니다. 핵심은 이러한 행위가 의도적으로 투자자를 잘못 이끌어 시장의 투명성과 공정성을 훼손하는 것입니다.
 
내幕 거래는 일부 개인이 공개되지 않은 중요한 정보를 이용해 증권 거래를 통해 이익을 취하는 것을 말합니다. 《증권 거래법》제 15 U.S.C. § 78t - 1조에 따르면, 내幕 거래는 일반적으로 회사 고위 관리자, 주주 또는 회사와 밀접한 관계에 있는 사람들이 회사의 재무 상태나 중요한 사건을 미리 알고 거래를 하는 경우를 말합니다. 이러한 행위는 시장의 공정성을 훼손하고 정보 대칭 원칙을 어기는 것입니다.
 

II. 왜 마스크의 트윗은 시장 조작이 아니라고 판단된 것인가

마스크의 트윗 활동은 모두가 목격했습니다. 특히 도지코인에 대해 이야기할 때, 그는 몇 마디로 전 시장에 큰 변동을 일으킬 수 있습니다. 그러나 법적 관점에서 법원은 결국 그가 시장 조작이 아니라고 판단했습니다. 이 결정의 이유는 우리가 시장 조작에 대한 이해와 기준과 관련이 있습니다.

1. 법원의 판결: 트윗은 “과장 홍보”에 해당

법원은 왜 이 소송을 기각했을까요? 간단히 말해, 판사는 마스크가 트윗에서 도지코인에 대해 한 말은 더욱 과장된 “허풍”에 가깝고, 진정한 시장 조작이 아니라고 판단했습니다. 예를 들어 그는 도지코인을 “지구 미래의 화폐” 또는 “달로 날아가리”라고 말했는데, 이런 말은 재미있게 들리지만, 아무도 이를 실제 비즈니스 계획으로 받아들이지 않을 것입니다. 따라서 법원은 이러한 발언을 “과장 홍보”(puffery)로 분류했습니다. 즉, 이러한 발언은 근거 없는 단순한 과장 표현으로, 실제 사실로 받아들일 수 없다는 것입니다. 다시 말해, 마스크는 어떤 구체적인 시장 정보도 약속하지 않았기 때문에 사기가 될 수 없다는 것이죠.
 
이러한 “과장 홍보”는 법률에서 매우 흔한 개념입니다. 많은 회사가 광고에서 자신의 제품을 “최고의” 또는 “독특한”이라고 말하지만, 이러한 말은 일반적으로 사기로 간주되지 않습니다. 왜냐하면 모두가 이들이 과장된 표현이라는 것을 알고 있기 때문입니다.

2. 합리적인 투자자의 기준

법원은 또한 사기가 성립하는지 판단할 때 “합리적인 투자자”가 이러한 발언을 어떻게 이해할지 고려해야 한다고 지적했습니다. 합리적인 투자자는 경험이 있고 시장에 대한 기본적인 이해를 가진 사람을 말합니다. 법원은 일반인이 마스크의 트윗 몇 마디만으로 대량의 자금을 들고 도지코인을 구매할 결정을 내리지 않을 것이라고 판단했습니다. 畢竟，이 시장은 자체적으로 변동성이 크고 위험이 높으며, 투자자들은 이 위험을 명확히 알고 있어야 하며, 어떤 유명인의 말에만 의존해서는 안 된다는 것입니다.
 
특히 암호화폐 시장에서는 가격이 언제든지 급격하게 변동할 수 있다는 것이 일반적인 상식입니다. 이는 누군가가 의도적으로 조작하는 것이 아니라 시장 자체의 특성 때문입니다. 따라서 마스크의 발언이 가격에 영향을 미쳤다 하더라도, 법원은 이것이 법적 정의상의 시장 조작에 해당하지 않는다고 판단했습니다.

3. 투자자는 트윗만으로 거래 결정을 내릴 수 없다

법률에서 중요한 한 가지 요소는 투자자가 이러한 트윗에만 의존해 거래 결정을 내릴 수 있는지 여부입니다. 증권 사기 소송의 경우, 원고는 어떤 거짓 정보로 인해 잘못된 투자 결정을 내렸고, 이로 인해 손실을 입었다는 것을 증명해야 합니다. 그러나 이 사건에서 법원은 마스크의 발언이 “도지코인이 반드시 얼마나 올라갈 것”과 같은 구체적인 정보를 제공하지 않았다고 판단했습니다. 투자자가 이러한 발언만 보고 무분별하게 거래를 결정했다면, 법적으로 마스크의 사기 행위로 인정하기 어렵습니다.
 
이 판결은 가상 화폐 시장의 투자자들에게도 경고를 보냅니다. 암호화폐 시장은 감성적인 요소가 많으며, 소셜 미디어의 발언이 가격에 영향을 미칠 수 있지만, 최종 책임은 여전히 투자자 자신에게 있습니다. 어떤 유명인의 말에만 의존해 투자 결정을 내리면 안 됩니다.
 

III. Web3 기업의 시장 조작 및 내幕 거래 관련 사건

  1. 아브라함 아이젠버그(Avraham Eisenberg) 사건의 유죄 판결: 2024년에 이 사건은 미국 법무부 최초의 암호화폐 시장 조작 유죄 판결 사례로 떠올랐습니다. 아이젠버그는 Mango Markets의 선물 계약과 MNGO 토큰 가격을 조작해 실제 가치보다 훨씬 높게 만들고, 대량의 암호화폐를 빌렸으며, 상환 계획도 없었습니다. 그는 전기 사기, 상품 사기 및 시장 조작 혐의로 고소되어 최대 20년의 징역을 받을 수도 있습니다.
  2. 바이낸스 소송(진행 중): 미국 증권 거래 위원회(SEC)는 바이낸스와 그 CEO인 조 창펑(Changpeng Zhao)에 대해서 등록되지 않은 증권 발행 및 기타 규제 위반 행위를 고소했습니다. 일부 이차 시장 거래와 관련된 고소는 기각되었지만, 대부분의 고소는 계속 진행 중입니다. 이 사건은 규제 기관이 암호화폐 거래소가 개입할 수 있는 시장 조작 행위에 대한 엄격한 감시를 보여줍니다.
  3. HEX 조작 사건: 바이낸스.US와 CoinMarketCap에 대한 집단 소송에서 이들이 HEX 토큰의 CoinMarketCap 상의 순위를 인위적으로 제한해 가격에 영향을 미쳤다고 주장했습니다. 이 사건은 초기에 기각되었지만, 2024년에 미국 상소 법원에서 부분적으로 복구되어 가격 조작에 대한 고소가 계속 진행되도록 허용되었습니다.

 

Web3 프로젝트가 시장 조작 및 내幕 거래로 인정되지 않도록 어떻게 해야 하는가

Web3와 암호화폐 분야에서 프로젝트 측은 홍보와 운영 중에 특히 시장 조작과 내幕 거래 분야에서 큰 규제 문제에 직면해 있습니다. 암호화폐 시장의 변동성과 탈중앙화된 특성으로 인해 프로젝트의 모든 행동이나 발언이 가격 변동을 일으킬 가능성이 있으며, 이로 인해 시장 조작 또는 내幕 거래의 비난을 받을 수 있습니다. 이러한 법적 위험을 피하기 위해 Aiying (艾盈)은 Web3 종사자들이 프로젝트를 진행할 때 일련의 규제 준수 조치를 취해야 한다고 제안합니다.

1. 투명하고 정확한 정보 공개 유지

프로젝트 시작부터 홍보까지 투명성은 규제 준수의 핵심입니다. 프로젝트 측은 백서, 기술 로드맵 및 마케팅에서 공개하는 정보가 진실, 정확하고 명확해야 합니다. 프로젝트의 잠재력 과장이나 거짓 약속을 피해야 합니다. 프로젝트의 전망을 과도하게 홍보하면 투자자를 잘못 이끌어 시장에서 조작 행위로 여겨질 수 있습니다.
 
프로젝트의 모든 정보가 엄격하게 검토되고 현재 프로젝트 진행 상황과 일치하도록 하여 정보 불균형으로 인한 시장 동요를 방지해야 합니다. 예를 들어, 프로젝트 개발 진행 상황을 정기적으로 업데이트하고 재무 정보를 공개하며, 시장의 의문에 신속하게 대응합니다.

2. 오해를 유발할 가능성이 있는 소셜 미디어 발언 피하기

소셜 미디어는 암호화폐 프로젝트 홍보의 중요한 채널입니다. 그러나 이 공개된 플랫폼에서 발언할 때는 특히 주의해야 합니다. 마스크처럼 트윗을 통해 시장 가격에 영향을 미치는 행위는 시장 조작 비난을 쉽게 유발합니다. 비록 마지막에 이러한 비난이 기각되었지만, 그의 변호사 팀은 매우 강력했습니다. 약한 팀은 이런 문제를 스스로 안고 다닐 필요가 없습니다.
 
규제 준수 제안:
 
  • 프로젝트 측 발언인의 역할을 명확히 정의하고, 소셜 미디어 및 기타 공개 플랫폼에서 검증된 정보만을 공개하도록 정보 발표 가이드를 제정합니다.
  • 프로젝트의 미래 전망을 표현할 때 모호하거나 홍보적인 언어를 사용하지 않도록 합니다. 예를 들어 “급등 예정” “업계 규칙을 바꿀 것”과 같은 표현을 피합니다.
  • 특히 ICO 이전이나 중요한 프로젝트 업데이트와 같은 시장 민감 시기에 모든 대외 발표 정보를 검토할 규제 준수 팀을 구성해 볼 수 있습니다.

3. 내부 거래 예방 메커니즘 구축

내幕 거래를 예방하기 위해 Web3 프로젝트는 엄격한 내부 거래 예방 메커니즘을 구축해야 합니다. 내幕 거래는 일부 개인이 공개되지 않은 내부 정보를 이용해 자산을 미리 매매해 불법 이익을 취하는 것을 말합니다. 프로젝트 측의 내부 인원, 특히 공개되지 않은 기술 개발 진행 상황이나 제휴 계약을 알고 있는 팀 구성원이 이런 거래 행위에 실수로 연루될 수 있습니다.
 
내幕 거래를 어떻게 예방할까:
  • 내부 거래 블랙리스트 설정: 프로젝트 팀 구성원과 핵심 컨설턴트에 대해 중요한 정보가 공개되기 전후 일정 기간 동안 자산 매매를 금지하는 거래 제한 기간을 설정합니다.
  • 비밀 유지 계약 체결: 모든 프로젝트 관련 인원이 엄격한 비밀 유지 계약에 서명해 내부 정보 유출을 방지하고, 정보 유출 행위에 대해 법적 책임을 부과합니다.
  • 자동화 거래 감시: 블록체인의 투명성 특성을 이용해 스마트 계약이나 제 3자 감사 도구를 통해 대량 거래를 감시해 이상 거래 행위를 빠르게 발견합니다.

 

요약

암호화폐 시장과 기존 증권 시장은 본질적으로 매우 다릅니다. 특히 시장 거래 행위와 가격 변동에 대한 규제 측면에서 차이가 있습니다. 기존 증권 시장은 규제 기관(예: 증권 거래 위원회)에 의해 엄격하게 감독되며, 각 회사는 정기적으로 재무 정보를 공개해야 하며, 주가에 영향을 미칠 수 있는 모든 중요한 정보는 신속하게 공개해야 합니다. 그러나 암호화폐 시장은 다릅니다. 그 탈중앙화된 특성과 글로벌한 성격으로 인해 규제가 어렵습니다. 대부분의 암호화폐 가격 변동은 시장 감정과 투기 거래에 의해 유도되며, 이러한 불안정성은 기존 시장에서 드물게 볼 수 있습니다. 게다가 가상 화폐 시장의 규제 기준은 아직 빠르게 진화하고 있으며, 많은 국가가 암호화폐 거래에 대한 완전한 법적 프레임워크를 구축하지 못했습니다. 따라서 A