TL;DR
1、随着美国大选尘埃落定，比特币成功突破10万美金，Meme 迎来 Sunmmer 季；
2、Memecoin 的最初并非投机为主，DOGE 的诞生是 Meme 的初心：直率、幽默与草根，并大多投入慈善事业；
3、一个新的趋势是，Memecoin 逐渐成为一种表达支持和信仰的载体；
4、在现阶段，随着基础设施的不断完善，Memecoin在数量激增的同时，也呈现出新的一体两面；
5、Memecoin，是一笔需要综合考虑叙事、社区、营销、风险、盘面表现与聪明钱的不简单投资。
引言
一个动物形象、一个表情梗图、一个 ICON，虽然互联网时代的 Meme 已经无处不在，但将流行变成货币与资产，且撬起百倍千倍甚至万倍的巨大涨幅，是 Web3 的独特风景。在比特币解锁 10 万美金的这一年，Memecoin 在币市掀起了一场盛大的符号狂欢。
根据 Artemis Terminal 数据，Memecoin 在 2024 年初至今表现卓越，Bechmark 指数从年初的 1.2% 最高涨至 12 月 8 日的 372.9%，大幅领跑 DeFi、BTC、AI token等其他加密赛道；与此同时，Memecoin 赛道总市值也从年初的百亿，到目前超 1390 亿美元市值，加入 10 亿美元市值俱乐部的 Memecoin 数量增至 10 个，头部项目的涨幅似乎没有上限，狗狗币用了 1487 天达到的 10 亿美元，2024 年 11 月发布的 PNUT 在 11 天内就实现了。
Web3 的基石——公链生态同样因 Memecoin 发生变局。
据Coingecko 研究数据显示，2024 年 1 月-11 月期间，Solana 与 Base 占据了公链生态投资者兴趣的半壁江山，为超过以太坊的唯二公链，而这其中均离不开 Memecoin 生态的爆发。Base 更是因 Meme 特色在短短数月就从成为 Layer2 公链生态中的新起之秀，每周活跃地址数量较年初实现了 20 倍涨幅，在TVL、交易量以及用户活跃度上都领跑其他 L2 项目。
图源：growthepie.xyz
尽管如此有关于 Memecoin 的争议从未休止。它似乎代表着 Web3 世界坐标轴的两个顶点，一面是简单粗暴却极具诱惑力的财富叙事，与加密文化反叛精神的图腾；一面则是对外界刻板印象的强化：技术无用论以及一戳就破的资金泡沫。
对此，本文将对 Memecoin 的发展阶段做一个简单梳理，并试图解构它的一体两面。
Part.1 Memecoin的发展阶段
从定义上来说，Memecoin 是互联网 Meme 或其他幽默事件或概念的代币化描述。它们是区块链的原生资产，可转让，可用于基于区块链的应用程序，也可在 DEX 等二级市场上交易。回顾 Memecoin 的发展历程，热点项目更迭的速度极快，在数量、主题、链上阵地上都有所演变，本文据此分成了三个发展阶段：
第一阶段：DOGE 代表的黑色幽默
要讲述 Meme，那一定离不开最早也是当前市值最高的 Memecoin——DOGE，可以说，DOGE 的发展奠定了 Memecoin 的文化底色——直率、幽默与草根。
2013 年，在 Adobe Systems 营销部门工作的 Jackson Palmer 和在 IBM 担任软件工程师的 Billy Markus 因取乐结缘，将彼时互联网上最热门的两个话题：一个柴犬的网络表情包“doge”与加密货币结合起来，创建了 DOGE，在中文语境里被亲切地称为狗狗币。
与其他加密货币生态里的项目不同的是，狗狗币并不依靠对未来的宏大宣言或重大技术突破而吸引眼球，相反，它毫无开发新意网络拓扑结构也十分脆弱，但它坦率得真实：成为世界上最有意思的 token。而这一份宣言也由此在英文论坛 Reddit 社区内获得病毒式传播，其小费机器人（tipping bot）也成为早期的传播方式，Reddit 用户来回分享即可获得狗狗币，其信众进一步扩大。
真正让狗狗币声名鹊起的是特斯拉和 SpaceX 的首席执行官马斯克，2021年，马斯克发推称：“狗狗币可能是我最喜欢的加密货币”并频繁提及，在此人巨大的号召力下，狗狗币在当年成为表现最佳资产并与其深度绑定，间接延长了狗狗币的寿命，此后每当马斯克发布推文时，狗狗币的价格就会随之上涨。
图源：Crowthepie.ch
在早期的 Memecoin 赛道还未成形之际，大多数 Memecoin 向最初的爆款 DOGE 看齐，其共同点是：
1、围绕动物为主题，狗与猫居多。
2、慈善是大多数 Memecoin 的初心。DOGE 在最初发展的前两年年，狗狗币社区赞助了包括牙买加雪橇队参加冬奥会等数十项慈善活动；Shiba Inu (SHIB)在创建之初也将供应的 10% 捐赠给了印度 COVID-crypto 救济基金。
3、摒弃了拗口的的区块链术语，专注于其最大的优势特征——黑色幽默，并依赖社区的广泛传播。
4、主阵地为以太坊。
图源：CoinGecko
第二阶段：Web3 文化的表达载体
如果说初阶段的 Memecoin 还只是在动物上大做文章，那么第二阶段的 Memecoin 的类型也变得更为广泛，从最初的动物币，到万物皆可 Meme，如名人币、政治币、 emoji 币等等。
一个新的趋势是，Memecoin 逐渐成为一种表达支持和信仰的载体，无论是对某种精神、抑或是 ICON 式的人物。
与此同时，Solana 凭借高吞吐量与更低的 gas 费用，成为 Memecoin 的主要阵地。
精神式 Memecoin
以狗为主题的 Memecoin BONK 是在 2022 年底加密货币交易所 FTX 崩盘后不久在 Solana 上推出的，BONK最初是为了重新点燃人们对 Solana 的兴趣并催化链上活动，通过向 Solana 开发者、SAGA 手机用户和 NFT 持有者空投免费的 Memecoin。且它的确发挥了作用，除了价格大幅上涨之外，自推出以来，BONK 已融入Solana 生态系统，包括去中心化交易所 BonkSwap、BonkDex、非托管钱包 BonkVault 以及以及游戏化的健身应用程序 Moonwalk，BONK 实用性进一步提升。
以悲伤蛙为形象的 BOME 则是 2024 年 3 月在 Solana 上创建的 Memecoin，其创始人有一个让 Memecoin 永垂不朽的愿景，宣称利用 Arweave 和 IPFS 等去中心化存储解决方案将 Meme 文化永存于区块链中，探索 Meme 文化、区块链技术和去中心化金融的交叉点，被视作区块链进行文化保存和数字表达的重要一步。
ICON 式 Memecoin
当前 Memecoin 的大多数分类都包含政治币、名人币，在这里统一归纳为 ICON 式 Meme。
2024 年，随着美国第 60 届四年一度的总统选举年预热，政治人物 Memecoin也随之涌现并受到关注，尤其是以 Doland Tremp 为主题的 Memecoin，不仅出现了多个版本：TRUMP、MAGA 、TREMP、STRUMP、FIGHT、MVP 等等，更是利用其相关政治事件的热度与其在社交媒体上的争议度，在加密货币市场上表现活跃；以美国副总统卡马拉·哈里斯为灵感的 Memecoin 同样也出现了不同版本：KAMA、MAWA。
截至本文发稿之际，CoinGecko 已在其平台上列出了 83 种 PolitiFi 代币，总市值为 5 亿美元（相比总选期间已经缩水不少），此类政治 Memecoin，通过其主题人物吸引特定群体的受众，越来越多地被视作支持政治运动、众筹活动并通过 DeFi 机制吸引选民的载体。
其他代表性的 ICON 是美股散户交易员 Roaring Kitty 和加密 KOL Murad，前者曾引领「散户大战华尔街」神话一度使得亏损多年的美国老牌游戏产品零售商 GameStop 股票 GME 拉升数十倍，摧毁了几乎所有做空的机构，仅仅因为时隔三年首次在 X 平台上发帖，便使得与其相关的 Memecoin KITTY 和 GME 随即在 24 小时均实现了三位数的涨幅；后者则因 Token2049 上的演讲视频受到追捧，从而导致其推荐的 Memecoin 列表悉数上涨。
第三阶段：Memecoin 新模态
随着 Memecoin 在资金市场的价值进一步提升，以及以 Pump.fun 为代表的代币发射平台的诞生，使得 Memecoin 在数量爆发式增长的同时，呈现出两种截然不同却又殊途同归的走向，一种是极度下沉式的 Memecoin 菜市场，一种则是与新叙事的结合，试图为 Memecoin 赋予应用的价值。
鱼龙混杂的 Memecoin 市场
早期发行代币大多成本高昂且需要技术能力来编写或调整合约、在区块链上发行代币并在 DEX 上创建流动性池供人们交易。而 Solana 上的 Pump.fun 凭借极低的发行成本（仅需 2 美元），使得任何人都可以在 Solana 网络上生成自己的代币，打破了这一边界。
一旦 Memecoin 在平台中生成，即可直接在平台的内部市场进行交易，并面临两个阶段：在达到大约 6.9 万美元的市值后，自动部署到 Solana 去中心化金融协议 Raydium；一旦在 DEX 中市值相对比较高、社区比较活跃、交易量比较大且话题度比较高的 MemeCoin，则有望上架如币安这样的中心化交易所。
Pump带来的直接影响是 Memecoin 数量激增。从 2024 年 3 月开始至今， Pump.fun 部署代币总数超过 400 万，也因此成为了整个加密行业历史上最快获得 1 亿美元收入的 Web3 应用。但与此同时的是，由于因为链上人人均可发币，涌现了诸多恶意诈骗代币、合约漏洞代币，绝大多数的结局是 rug 或归零，只有极少数的 MemeCoin 可能会进阶至 DEX，走进 CEX 的更是微乎其微。
尽管如此，在 Pump 效应下，随后各大公链生态照猫画虎，不管是 TRON 的 SunPump、BSC 的 Four.Meme 还是 Base 爆款频出的 Virtuals、Clanker 等等，都为 Memecoin 的爆发式增长提供了土壤。
图源：Dune
Memecoin + 应用
随着 Memecoin 数量的爆发，同类代币泛滥、创新枯竭的当下，Memecoin 需要新的故事。市场意识到，从长远来看，Memecoin 想要更为长寿，就需要对足够大的消费者群体具有长期吸引力，此时「应用型Memecoin」应运而生，AI 的引入，则为 Memecoin 注入了新的生命力。
Memecoin 做应用
如 Base 链上的龙头 Meme DEGEN，最初兴起于去中心化社交协议 Farcaster 上的/degen 频道，而后开发团队推出了基于 Base 链的 L3 —— Degen Chain，以实现从社区 Memecoin 到具有实际应用价值和市场竞争力的加密资产的转变，及时为其延长了寿命。
Floki 同样最初是以 Memecoin 起步的，后来转型为一个拥有相当庞大的项目生态系统的实用项目。它涉足 3D NFT Metaverse、DeFi、现实世界资产 (RWA)，甚至预付卡。
应用做 Memecoin
如两个 AI Agent 即 aethernet 和 clanker 协作发行的 Memecoin LUM。以及迅速走红的 GOAT，也是 AI Bot「Terminal of Truth」在自言自语中想出来的创意。
Part.2 Memecoin 的一体两面
回顾 Memecoin 的发展历程，很难想象，一个玩笑币的诞生能够在近10年间发展至如此繁荣的境况，正式被接纳为加密资产的一种选择。这一转变的背后，我们不免抛出思考其背后的原因：Memecoin 的热情究竟被什么点燃？以及我们如何看待 Memecoin 另外的阴影面。
反严肃、消解权威 VS 技术虚无主义
从本质上而言，Memecoin 是解构主义的货币化，其背后是通过对流行文化和网络文化的创意改编，以及对新闻事件诙谐、幽默讽刺的表达，从而创造出具有独特魅力的 Meme 形象和故事：消解权威、荒谬、反严肃，并通过市场的狂热表现，来吸引投资者的关注和参与。
2024 年的 Memecoin 热，则是将消解权威的目标从 Web2 转向了 Web3 且进行了具像化。
在上个牛市周期被视作蓝筹的 VC Token ，如今已然失去对于二级市场投资者的吸引力，市场准入门槛的提升使得散户购买预发行代币的机会趋近于0，高 FDV （完全稀释价值）低流通量的现状也让估值倒挂、「开盘价格即巅峰」成为常态，加上空投收益不及预期，散户们迫切地需要权利与财富的再分配，而 Memecoin 的爆火也正是被视作社区对于 VC 的反抗表达，即没有庄家操纵胜算，所有参与者都有公平平等的机会获利。
但随着 Memecoin 吸纳大多数的流量与资金，一跃而成主食而非配餐之际，也不免让 Web3 陷入技术虚无主义的隐忧。“我并不反对 meme，但 Memecoin 现在变得有点奇怪了，让我们用区块链构建真正的应用”，相信这不仅仅只是币安创始人CZ的心声。
技术故事失灵，蛋糕被蚕食，是否会消减 Web3 行业技术建设与创新用例的开发热情？
此外，Memecoin 消解了庄家的权威，无形中又加冕了 KOL 意见领袖的权威，在无庄家控盘的心理预期之下，是否也是对水下的cable集团形象的弱化？
低成本高回报 VS 资金泡沫
Memecoin 的热情，很大程度上来源于快速翻倍、百倍千倍神话的财富叙事。一个例子是，GMGN 在 11 月 24 日的数据显示，某聪明钱早期投入 1 SOL 买入 memecoin Mustard，目前已浮盈 4424 倍收益。以最低的投入成本，成为下一个暴富故事的主角，正是 Memecoin 的最大吸引力所在，它像一张新型的加密彩票，在资金充沛的牛市——一个Fomo心态大于叙事的时期攻城拔寨。
但财富神话的另一面，令人清醒的现实是，大多数 Memecoin 未能维持其最初势头，只留给人一系列破灭的希望。来自 ChainPlay 的研究显示，97%的 Memecoin 已经消亡，Memecoin 的平均寿命为 1 年，是普通加密项目寿命的三分之一；此外，恶意活动严重影响了 Memecoin 市场，超过一半的 Memecoin （55.24%）被视为恶意的，近三分之一的投资者（28%）报告称因诈骗 Memecoin 而蒙受损失。
注意力经济 VS 失控与短暂
Memecoin 的本质是基于注意力，而注意力的构成包括：
1、符号化的传播形式：符号化的内容形式本身就赋予其突出的传播优势，一个网络表情包、一个知名的动物或者动漫形象显然是省力的媒介，可以与观众建立联系并推动自然参与。Solana 上的 Pump.fun 一度推出的直播功能是注意力经济的最大化展现，通过直播，代币发行者可以在真实时间内展示自己的创意或行为，吸引观众的注意力，并推动代币交易。
2、社区驱动的传播媒介：Memecoin 的传播由社区驱动，这种去中心化的传播方式既高效又具有极强的渗透力，如 reddit 论坛、4chan、推特，TG 群。
然而与此同时的是，注意力是极其不稳定的，市场注意力的快速转移也意味着 Memecoin 的价值可能会瞬间崩溃，许多新项目的平均生命周期短暂，成功率极低。此外，一部分 Memecoin 如政治人物 Memecoin 存在时效性，一旦事件结束，新闻性减弱，流行也随即结束。
同样，当炒作没有下限，人们为注意力而不择手段时，底线也会变得模糊甚至消失，当 Pump.fun 直播者开始竞相追求更加极端的行为，从自残、自杀到虐待动物，甚至出现了模仿纳粹的表演之际，直播功能的关闭，相关 Memecoin 生命短暂也是可以预见的事。
Part.3 如何辨别优质 Memecoin or shitcoin?
虽然大多数 Memecoin 的寿命较短且失败率较高，但由于其快速获利的潜力，它们仍然吸引着大片的投资者，详尽的调查尤为重要。需要注明的是，笔者并非专家，但基于公开的研究结论与社区智慧，总结出以下三点关注因素，以期为读者排除 shitcoin 提供一些参考价值。
1、叙事
一个 Memecoin 的火爆需要有病毒式传播的支持性叙事，如新闻事件、政治主题、可看的故事或者 ICON 人物。
当旧叙事饱和，判断新叙事是否具备足够的幽默度或者讽刺度，是否能够引流潮流也很重要。
2、社区
检查 Memecoin 团队社交平台的真实活跃度很重要，如 Twitter、Telegram、Reddit 、Discord等。Memecoin 严重依赖社交媒体与在线社区的力量，受到的关注越多，越有可能吸引到新的投资者，一个易于传播且转化效果良好的 Meme，是能够在短时间内吸引大量关注的。
评估社区潜力也很关键。加密 KOL murad 提出「cult Meme」的概念，强调 Meme 的终极形态是下一个宗教，因此需要在他们的社交空间中闲逛，看看那个社区有多大的 Cult、激情和宗教氛围。
3、营销
营销能力与社区建设不同，营销能力代表着 Memecoin 的后续发展能力。体现在加密 KOL 矩阵的宣传力度、Twitter 的讨论趋势，Telegram 的传播次数等等，均可通过相关工具查询，如如 Twitter 高级版能够通过搜索关键词了解相关 post 数量，判断整体趋势上涨还是在下降。
名人效应：如果有相关名人如 Vitalik、马斯克、头部 KOL 与其联动，则传播潜力更大，有望吸引更多的目光与资金，需要注意的是，加密 KOL 的背书效应有限，不可盲从。
4、风险审核
检查 LP 代币是否被销毁，能够确保项目开发者无法撤回流动性并卷款潜逃（rug pull）。
检查开发者是否放弃智能合约的所有权。体现为 Memecoin 开发者是否将智能合约的所有权转移到空地址时， 对所有权的放弃，意味开发人员不能再修改代币的供应或操纵代码， 能够确保其恶意更改并损害投资者的风险降低。
5、盘面表现
预期市值：叙事价值的预估，决定了获利空间的预期。如果判断当前 memecoin 的市值与叙事所价值的市值还相差较远，那么能就还有获取到 alpha 的空间，预估价值需要结合以上提及的三点：叙事、社区以及营销。
流动性：高流动性允许投资者快速入场和退出，而不会对价格产生重大影响，在这里体现为 Dex 的深度、交易量。需要注意的是，交易量与深度也是可以存在造假可能性的，可以通过与 FDV 的匹配程度对比
筹码分布：借助 Dexscreen 等工具查看 topholder 的比例，筹码不应该集中在少数人手中。理想情况下，除了排除提供流动性的地址（Binance、Raydium 等）之外，前 10 名持有者最多应持有 20% —30%。
走势：密切观察价格走势和市场波动，它们是衡量 Memecoin 风险和时机的晴雨表。
6、聪明钱
通过如 GMGX 此类 Memecoin 链上数据分析平台，或交易机器人追踪“聪明钱”的行动，来洞察市场趋势，有望提高交易成功的几率。
需要注意的是，聪明钱钱包并不是都是可靠的，有些 Memecoin 专门依靠聪明钱买入信号来 rug 散户。
总而言之，投资时应该遵循以下原则：
掌握技术工具的使用将事半功倍，如交易平台、链上浏览器、链上数据分析工具、交易机器人；
只投资你能承受的损失，设定止损；
将鸡蛋放在多个篮子里，根据风险偏好进行资产配比。
结语
苏联思想家巴赫金曾从西方的狂欢节中获得灵感提出了其思想的结晶之一——狂欢理论，它的宽广包容的解释力量完全可以突破时空局限 , 推衍到 Memecoin。在其理论中，强调解放与自由的精神内核，核心是全民性与对神圣的嘲弄，即所有人都是积极的参与者，在狂欢节中人们以笑噱的方式推举国王，为其脱冕加冕。
同样，Memecoin 也如同加密世界中的狂欢仪式，生于戏谑，祛魅生涩的区块链术语、将 VC 拉下神坛 ，以势如破竹之态成为加密世界不可忽视的力量之一。DOGE 的创始人曾以其俏皮的冷漠嘲讽加密货币的“泡沫”市场，却没想到从此开辟了加密货币中最大的“泡沫”市场之一，何尝不是一种有意思的事情。
2024 下半年，我们看到了 Memecoin 与 Web3 生态结合的潜力。AI 技术的到来与 Web3 叙事的推陈出新，都为 Memecoin 附上了新的外衣，我们期待 Meme 在反叛精神之外，不再满足于短期的投机定位，与资产市场上的数字游戏，为 Web3 带来新面貌。
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