钩
在这项研究中，1Token团队与六个加密交易团队合作，创建了一个专门用于2024年9月1日至2024年12月1日期间融资费用套利的指数基准，包括期间回报、最大回撤、单位杠杆回报和资产集中度等关键指标。该基准为加密交易生态系统中交易量最大的市场中性套利策略提供了有价值的见解，使其成为加密基金、SMA分配者和数字资产行业其他参与者的重要参考。
参数
报价来源：CMC
粒度:每天
索引开始时间：9月1日UTC时间0
截止时间：0:00 UTC+0
样本交易所分布：Binance（4个团队），OKX（2个团队）
资产净值计算方法：TWR
注意：交易所Binance和OKX的选择可能会影响总体表现，因为它们有不同的融资费用机制。我们的报告没有考虑到机制差异，假设没有潜在的变量影响比较。指数
指数
计算方法
我们利用历史检索机制将多个加密交易团队的资产检索到相同的起点（9月1日UTC 0），使用TWR（时间加权回报）度量计算每个团队的累积NAV，然后取算术平均值，得出代表市场融资费用套利策略的指数基准。
注：由于目前样本量较小，加权平均中的权重不能准确反映交易团队的实际权重，所以我们使用算术平均而不是加权平均。因此，本金的影响已经正常化。
指标
考虑到融资费用套利的相对稳定性，夏普比率不包括在本研究范围内。相反，我们从三个角度选择了1-2个指标：回报、风险和投资偏好，以供市场参考。
·损益（PNL）和风险
注意:
PNL基于TWR计算，Max DrawDown和Unit Leverage Return基于每日数据计算。
单位杠杆收益是指利用杠杆进行投资时，每增加一次杠杆所产生的额外收益。我们使用每日PNL /每日杠杆/每日本金计算单位杠杆回报。
我们使用总风险敞口%作为杠杆，公式为：总风险敞口% =总风险敞口/投资组合净资产；总风险敞口= SUM（不包括稳定币和法定币的潜在风险敞口）。
为了更好地反映指标之间的相关性，我们根据上述指标从六个团队中选择了三个团队的数据。如图所示，当年化收益相似时，具有较高单位杠杆收益的团队也倾向于具有更高的最大回撤。
·硬币分配
我们结合了来自交易团队的每日快照数据，总结了从9/1 UTC 0到12/1 UTC 0的资产头寸，并根据基础资产汇总了每种基础货币的美元敞口。
总体而言：小盘币占比明显高于大盘币（CMC前20名）。在大盘币中，我们合作者的样本表明，在过去三个月里，DOGE、BTC、SOL和ETH的权重相对较高。
注意:
美元敞口= Delta*标的价格
我们用每枚硬币的总暴露量除以总暴露量来计算分配比率。
我们根据基础货币汇总数据，并将本金的影响归一化。
β的值是根据潜在的硬币暴露的平方和计算的，然后将其归一化。从9月到12月，我们得出融资费用套利的聚集度β=0.033，表明其策略高度多元化。
融资费套利是加密市场上最著名的交易策略之一。有更多的指标可以分析和考虑。在未来的报告中，我们还会考虑MMR/UniMMR、ADL、Loan rate等，以季度为基础为市场提供全面的策略研究。
此外，与我们合作的团队的总资产管理规模已超过15亿美元。在未来，我们的目标是增加我们监控的团队数量，以及总AUM，这也将导致多样性的显著改善。
由1Token的Quinn Hu和Violet Tan撰写，数据由6个交易团队提供。
参考
Binquant
Binquant成立于2018年，专注于数字资产市场的量化开发和资产管理，目前是最大的数字资产管理公司之一。主要策略包括市场中性套利、CTA、高频套利和DeFi套利。主要客户包括对冲基金、风险投资基金、大型金融机构、家族理财室、资产增值交易所等。
BSSET
BSSET（二元资产）是一家领先的数字资产管理公司，专门从事集中交易所（CEX）和分散交易所（DEX）的高频交易和市场中性量化策略。我们经验丰富的团队致力于始终如一地为客户提供卓越的alpha。利用先进的自营交易基础设施和定制研究平台，Bsset识别并利用各种工具的定价效率低下。我们的主要策略包括融资利率套利、点差套利和高频做市，降低执行成本并提供全面的风险管理。我们有一个7*24小时的风险控制系统，持续监测和实时管理潜在风险。
Grandline
GrandLine Technologies是一家成立于2018年的系统性多策略交易公司。Grandline专注于在中心化和去中心化交易所的主要数字资产上部署中频市场中性策略。凭借在量化投资组合管理方面数十年的专业知识，该团队以其卓越的研究和风险管理流程而获得认可，赢得了Hedgeweek和HFM等受人尊敬的机构的赞誉。
JZL
JZL Capital专注于现货-永久套利，是亚洲顶级的量化团队，提供稳定的回报表现，管理资产超过2亿美元。核心团队由对学术研究充满热情的成员组成，并通过提供无与伦比的量化交易解决方案积极扩大其全球客户群。
毕达哥拉斯
毕达哥拉斯成立于2014年，管理着一套基于定量建模的加密基金。作为运营时间最长的加密对冲基金之一，它以在看跌和看涨市场周期中提供出色的回报而闻名。使用系统的、非自由裁量的和自动化的交易策略，毕达哥拉斯专注于市场中性和美元中性的策略，以持续优于加密市场。
交易终端
Trade Terminal （TT）是一家加密量化对冲基金，提供高夏普量化策略、做市服务、早期融资和咨询。TT被币安评为2024年度最佳流动性提供商，在全球现货和衍生品市场开展业务，利用先进的技术和强大的风险管理来优化业绩。